欧洲加密货币市场已超越竞相获取《加密资产市场法规》（MiCA）牌照的阶段。MiCA过渡期于7月1日结束，未获许可的公司必须退出、出售或转移欧洲客户。英国加密公司则面临金融行为监管局（FCA）从2027年起实施的授权、审慎控制、治理规则及客户资产保护要求。银行已拥有合规体系和网络，使得合作或收购比新建基础设施成本更低。下一个考验是已获授权的公司是否有能力负担维持运营所需的员工、资本和管控措施。成本压力可能推动小型加密公司走向合并、出售或与银行合作。同样的模式可能在英国重演，FCA将于2026年9月30日开放授权窗口。
MiCA推动欧洲从牌照竞争转向长期合规
MiCA过渡期已于2026年7月1日在整个欧盟结束。欧洲证券和市场管理局（ESMA）表示，任何未获授权却服务欧盟客户的公司必须停止受MiCA覆盖的加密服务。未获许可的公司需执行有序退出计划，并帮助客户将资产转移至授权提供商或自托管钱包。牌照赋予加密资产服务提供商MiCA护照通行权，但也带来了持续义务。公司必须维持治理、资本、市场行为、投诉处理、网络安全和反洗钱体系。这些固定成本对小型交易所、经纪商和托管机构影响更大。值得注意的是，此前有超过3000家加密公司在各国体系下注册，但截至5月仅有194家获得MiCA批准。7月截止日期前后，ESMA的注册名单增至约300家授权提供商。
英国规则可能推高独立运营成本
英国选择将加密资产纳入其现有金融服务框架，而非另行建立类似MiCA的制度。FCA表示，交易平台、托管机构、中介、稳定币发行商以及安排质押的公司均需获得授权。申请窗口从2026年9月30日开放至2027年2月28日，新制度将于2027年10月25日生效。摩根路易斯律师事务所合伙人Steven Lightstone对CoinDesk表示，涉及消费者时FCA保持“非常高的标准”。他称加密公司将被“像对待普通传统金融机构一样”对待。银行已具备许多所需的治理、报告和金融犯罪防控系统。FCA最终加密规则还将客户资产保护延伸至加密托管，其CASS 17框架涵盖授权托管机构的保管职责。从头构建密钥管理、对账、隔离和恢复流程的成本可能高于加入受监管集团。
银行和大机构获得进入加密领域的通道
银行可通过收购获得技术、牌照和专业团队，无需内部自建所有服务。加密公司则可获得资本、合规人员、分销渠道和客户关系。当双方都不希望完全收购时，合作提供了一条中间路线。近期欧洲活动展示了这两种模式：法国CACEIS接近达成收购MiCA授权加密平台Meria的交易；葡萄牙Bison Bank在整合其数字资产子公司后成为MiCA授权提供商；西班牙Cecabank推出面向金融机构的受监管加密托管服务。一批欧洲银行选择Fireblocks支持计划中的MiCA合规欧元稳定币，而Qivalis将其联盟扩展至15个国家的37家金融机构。Sygnum Europe首席执行官Simon Schneider告诉CoinDesk，仅有不到20%的欧洲银行提供加密服务。银行高管预计，监管确定性将促使更多客户资产转向持牌机构。银行已拥有客户网络和合规框架，为托管、经纪、质押和代币化领域的合作创造了空间。
规模可能成为欧洲下一竞争优势
波士顿咨询集团与FT Partners的报告显示，金融科技并购价值从2023年的1050亿美元升至2025年的2510亿美元。规模化金融科技公司在2025年完成了659次收购，而银行及其他老牌机构为589次。数字资产和合规位列买家关注的领域。MiCA可能为交易增添新理由：买方可将合规成本分摊至更大客户群，被收购公司则无需维持重复牌照和系统。监管机构仍会在交易后审查所有权、治理、外包和客户保护。但整合并不意味着银行将取代所有原生加密公司。专业服务商仍提供许多银行欠缺的技术和市场知识。自我托管也将继续游离于受监管托管机构的业务模式之外。可能的变化是独立服务商减少，更多集团将银行分销与加密基础设施结合。最终形态取决于授权决策、运营成本和客户迁移。MiCA已将授权提供商与必须退出欧盟市场的公司区分开。FCA的2027年制度可能在英国施加类似压力。小型公司可能需要筹集资金、共享基础设施、出售或退出受监管市场。这使得对于寻求长期受监管欧洲接入的公司而言，规模可能比速度更具价值。