比特币（BTC）近期的反弹改善了投资者盈利状况，但历史周期数据表明市场尚未跨越决定性转折点。盈利供应比例从6月30日的46.2%升至7月21日的58%，创2026年最低水平。在此期间，比特币从5.5万美元区间反弹至6万美元区间，超过10%的流通供应实现了已实现利润。然而截至发稿时，该指标已回落至55.2%。
来源：CryptoQuant
尽管此前熊市中的反弹至少达到64%，但前几轮周期高点分别约为69%、64%、83%和77%。长期持有者仍在积累，而短期持有者继续在接近成本基础的位置卖出，STH SOPR目前为1.0。这种组合表明抛压正在减弱。然而，比特币仍需将盈利供应推至60%至65%区间，才能匹配前几轮周期中更强的复苏结构。
鲸鱼盈利强化比特币复苏
尽管比特币的整体盈利水平尚未达到此前复苏周期的水平，但当前的鲸鱼趋势表明，表面之下正形成更强的信心。随着价格反弹，投资者在短暂亏损后重新盈利。值得注意的是，持有100-1000 BTC的地址重新回到未实现盈利状态。这一变化意义重大，因为恢复盈利的投资者往往面临是锁定利润还是继续持有的选择。
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目前数据倾向于后者。最大规模的鲸鱼群体在整个下跌过程中保持盈利，仅盈利水平出现小幅下降。这表明鲸鱼在这些时期避免大量分散代币。这一模式也与3月和4月相似，当时类似的盈利复苏先于短期上涨。然而，从历史上看，鲸鱼盈利只有在与持续积累相结合时才更具相关性。因此，下一阶段更取决于鲸鱼是否将代币保留在交易所之外而非锁定利润，而非仅仅恢复盈利。
价格走势考验复苏
近期的回调并未破坏比特币日益改善的链上背景。相反，BTC在从6.2万美元低点反弹至近6.67万美元后进入盘整，表明买家仍在吸收新盈利持有者的抛售。
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价格持续守卫6.4万美元区域，保持短期结构完整。同时，RSI在撰写时接近51，MACD走平，表明动能降温而非抛压增强。若失守6.4万美元，将削弱这一前景，并增加在买家再次尝试冲击6.67万美元阻力之前更深层获利回吐的风险。
最终总结
比特币盈利水平正在恢复，但仍低于此前确认牛市复苏的历史水平。BTC鲸鱼持仓和韧性价格走势支持复苏，但6.4万美元仍是需关注的关键水平。