自2月以来，以太坊（ETH）持续处于低位，交易价格低于其整体持仓成本线2.3千美元。多数持有者陷入亏损，近期反弹至1920美元后再度回落，表明卖方仍占据市场主导。AMBCrypto报道指出，当前已实现价格区间暗示，若2022年熊市周期重演，价格可能跌至1.15千美元。尽管以太坊看似便宜，但7月24日（周五）现货ETF净流出7070万美元，打破了自7月16日以来的连续五日净流入态势。AMBCrypto警告，动能停滞可能预示看跌趋势延续。
不过，部分链上指标显示出有机增长和投机泡沫的消退。以下三大信号降低了以太坊的下行风险：
1. 交易所储备持续下降
据CryptoQuant数据，XWIN Japan观察到，交易所储备从2025年年中的500万枚ETH下降至撰稿时的380万枚。这既反映了持有者的积累行为，也表明市场抛售压力正在缓解。此外，市场价格低于已实现价格，为长期投资者创造了低价买入优质山寨币的有利条件。但XWIN Japan指出，仅凭交易所储备下降并不能确认最终市场底部。
2. 链上费用与合约部署回暖
加密货币分析师Crypto Onchain表示，过去一个季度以太坊表现沉寂，例如中位交易费较90日均值低92%。然而，过去一周这些费用上升了16%。新智能合约部署量较90天基线激增190%，中位小费也上涨86%。合约部署与小费的增加指向了真实的短期链上需求与活跃度。
3. 杠杆水平受控
杠杆水平依然低迷。币安上的资金费率正在降温，未平仓合约量从6月初的150.6亿美元降至撰稿时的118.5亿美元。如果短期活跃度上升势头得以持续，同时杠杆保持可控，由有机需求推动的价格上涨或将成为可能。
总结
相较于已实现价格，以太坊仍处低位；交易所储备下降表明持续积累。过去一周智能合约部署及中位小费回升，叠加杠杆受控，这些都是投资者值得关注的信号。