美国证券交易委员会（SEC）委员Hester Peirce近日警告，部分加密金库和链上借贷策略可能因运营方对投资决策和策略的控制方式而落入联邦证券法管辖范围。她在7月22日发布的声明中指出，将金融活动迁移至链上并不能免除SEC监管范围内的法律义务。
Peirce表示，加密金库允许用户将资产存入智能合约以获取收益，但若管理者拥有策略选择、资产调配或人员任命等裁量权，则该产品可能被视为投资合同。她强调，当用户将资金投入共同企业并预期从他人管理工作中获利时，金库便可能触及证券法。此外，若金库持有证券或将用户资产投资于证券，还可能受到投资公司规则约束。
对于链上借贷，Peirce指出，运营方设定利率、选择支持资产、设置贷款价值比及决定清算时机等行为同样可能触发证券规则——即使出借的资产本身并非证券。部分链上贷款也可能因交易动机、分销计划等因素而具有“票据”特征，从而被认定为证券。
SEC将根据每款产品的具体事实和情形逐一评估，而非统一适用同类标准。Peirce敦促开发者和运营者仔细审视产品运作方式，而非假定区块链技术可使其脱离现有法律框架。她警告称：“试图以曲解法律的方式将已受监管的活动排除在外，将导致痛苦的后果。”
Peirce的立场延续了她2025年关于代币化证券仍需遵守证券法的观点。她同时邀请行业在不确定时主动联系SEC寻求合规路径，并建议修改阻碍新技术的旧有规则。据悉，Peirce计划于11月离开SEC加入瑞金大学法学院，她自2025年1月起领导SEC加密工作组，参与代币地位、注册及市场结构等议题。与此同时，美国国会正在审议《CLARITY法案》，旨在明确SEC与商品期货交易委员会在数字资产领域的监管分工。