据最新数据，比特币矿工关联的场外交易（OTC）持仓持续萎缩，当前可用大额交易筹码已大幅减少。自2021年11月以来，持仓量从50万枚BTC下降至13.97万枚BTC，降幅接近72%。矿工在2024年减半后逐步消耗库存，并未实质性重建。
来源：CryptoQuant
OTC供应收紧的同时，矿工向交易所的转账量也在下降，这意味着比特币的显性抛售压力正在减弱。另一方面，尽管OTC库存下降，比特币价格仍在上涨，显示出需求相对于收缩的可用供应更加强劲。如果机构和鲸鱼在当前条件下继续吸筹，流动性紧张可能在未来几个季度放大比特币的上行敏感性。
比特币供应收紧范围扩大
供应紧缩的图景不仅限于矿工OTC柜台，如今已蔓延至中心化交易所。7月20日，比特币交易所净流量录得6.86亿美元流出，其中币安以5.7亿美元净流出领跑，创下自4月以来的最大单日撤资。Bybit贡献6500万美元，Coinbase流出4800万美元，HTX流出近300万美元。这表明资金撤出是协调行动而非孤立事件。
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随着更多BTC离开交易所钱包，可用于现货市场卖出的筹码池持续缩小。这一趋势与OTC库存下降互补，强化了市场结构收紧。若需求继续增强，交易所流动性减少将在未来数月内放大比特币的上行灵敏度。
长期持有者是否在卖出？
尽管比特币从近期低点反弹，长期持有者似乎并无意愿将旧币投入市场。衡量持有天数被消耗的“币天销毁”（CDD）指标维持在1640万的低位，短暂攀升后未形成持续抛售，表明大部分沉睡持仓未受市场波动影响。
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旧币保持不活跃，意味着推动价格发现的重担从循环供应转向新的现货需求。因此，比特币下一轮价格走势的关键在于市场是否有足够资本吸收不断缩小的可交易浮动中的剩余筹码。
总结
比特币的可交易供应持续收缩，卖方流动性受限。若现货需求无法同步增强，供应收紧带来的优势将难以兑现。市场需要更强劲的买入力量才能解锁上行潜力。